從投資角度看，南電目前的本益比與其歷史區間相比，未來成長潛力如何？

南電本益比與未來成長潛力分析

根據 2021 年 11 月的一份研究報告顯示，當時南電的各產線幾乎滿載，並且受益於美系客戶對電腦和伺服器產品的強勁需求，帶動 ABF 載板產能維持滿載，並且價格持續上漲，使得 2021 年第三季的毛利率大幅提升至 31.2%。BT 載板也因網通產品、消費性電子和穿戴式裝置的需求而維持滿載，HDI 板與傳統 PCB 則受益於中系客戶對 5G 手機的需求，產能利用率提升至 90% 以上。

2021-2022 年獲利預估與成長動能

該報告預期 ABF 載板將持續供不應求至 2022 年，南電也計畫在 2021 年提升 ABF 載板產能 10%，並在 2022 年和 2023 年初分別擴產約 10%。BT 載板方面，計畫在 2022 年第一季提升 20% 產能，主要用於客戶的新 AiP 天線模組。預估 2022 年營收將達到 616.9 億元，年增 17.4%，稅後淨利預估為 160.4 億元，年增 22.1%，EPS 為 24.83 元。

本益比評估與投資建議

以 2021 年 11 月 9 日的收盤價 542.0 元和 2022 年 EPS 24.83 元計算，本益比為 21.83 倍。考量到南電過去五年的本益比多在 5~35 倍之間，當時的本益比處於中間值偏下。報告認為，隨著持續擴產和產品組合轉佳，有望帶動 2022 年本益比回升至區間中上緣 25 倍上下浮動。此外，南電在高階市場的競爭力較強，ABF 載板毛利率有望逐步提升，因此給予「逢低買進」的評等。