AI伺服器佔比近半，為何英業達10月營收卻創3個月新低？

英業達股價與營收表現的背離現象

英業達（2356）近期股價受惠於戴爾調高 AI 伺服器財測而反彈，重新站上季線與半年線，11 月 26 日盤中股價一度觸及 44.3 元。然而，與股價上漲形成對比的是，英業達 10 月合併營收為 547.66 億元，月減 9.57%、年減 15.33%，創下近 3 個月新低。這顯示公司整體業績受到季節性因素和拉貨速度放緩的影響，儘管 AI 伺服器佔比已近半，短期營收表現仍受到傳統業務的影響。

AI 伺服器佔比提升與營收下滑的矛盾

作為全球第四大筆電代工廠，英業達積極轉型，將發展重心放在伺服器與 AI 解決方案。公司表示，AI 伺服器已佔今年伺服器營收的 40%-45%，預計明年將超過一半，進而帶動整體伺服器收入呈現雙位數成長。然而，AI 伺服器營收佔比的提升並未立即反映在整體營收上，可能原因包括 AI 伺服器出貨進度較慢，以及傳統伺服器業務的下滑。此外，法人對英業達第四季的營收預期轉趨保守，也影響了短線表現。

法人態度與投資策略分析

儘管英業達股價上漲，三大法人卻連續 3 日賣超，累計賣超達 4,084 張，顯示短線籌碼面偏向調節。法人對英業達第四季的營收預期轉趨保守，主要原因包括旺季效應不明顯，以及 AI 機櫃的出貨進度較慢。然而，英業達仍然受益於 AI 伺服器需求的長期成長趨勢，明年的營運展望仍然具有動能。投資人可以關注 AI 產品的出貨進度以及法人態度是否出現反轉，作為判斷股價是否能持續走強的參考依據。