AMD被調升目標價到275美元，是神救援還是警訊？

瑞穗調升AMD目標價至275美元：神救援還是警訊？

瑞穗金融集團近日將超微半導體 (AMD) 的目標股價從205美元大幅上調至275美元，主要原因是AMD與OpenAI達成了一項價值數十億美元的供應合約。這項合約預計將在未來五年內顯著提升AMD的營收和利潤。根據合約條款，AMD將在2026年底至2030年間分六批向OpenAI供應總計6吉瓦的運算能力。瑞穗估計，這筆合約總價值超過900億美元，並預測至本世紀末，AMD的年營收可達220億美元。

合約對AMD毛利率的影響與成長潛力

雖然這份合約可能使AMD的毛利率降低超過300個基點，因為合約中包含約1.6億股與AMD股價及部署里程碑掛鉤的認股權證，但瑞穗預測AMD的每股盈餘在2027至2028年間可能翻倍，主要受益於OpenAI的訂單。目前AMD的交易市盈率約為2027年預期盈餘的30倍。

AI資本支出可持續性的隱憂

瑞穗同時也小幅上調了輝達 (NVDA) 的目標價至225美元，並維持博通 (AVGO) 在410美元不變。然而，投資人對於AI資本支出的可持續性表示擔憂。OpenAI可能需要高達7000億美元的運算投資才能達成2030年2000億美元的營收目標，這將留下約1300億美元的資金缺口。瑞穗指出，營收成長依賴持續大量支出的「循環性」風險仍然存在，這也成為投資者需要關注的警訊。

AMD在AI加速器市場的挑戰與機會

儘管AMD在傳統伺服器市場短期內有所進展，其AI加速器業務仍落後於輝達的CUDA軟體生態系。分析師預期，在2026年前，AMD的MI355晶片贏得新訂單的機會有限。不過，AMD計劃在11月11日的分析師日上詳細說明其策略。同時，博通也與OpenAI達成協議，將開發和部署10吉瓦的客製化AI加速器，使得博通股價在週一上漲12%。而AMD的股價則上漲約2%。