外資為何下調聯發科的評等與目標價，主要考量因素有哪些？

外資下調聯發科評等與目標價的主要考量因素

近期聯發科推出最新5G旗艦晶片天璣9500，主打高效能與低功耗。然而，美系外資對此反應冷淡，不僅下調了聯發科的出貨量和未來兩年的獲利預估，還將其評等降至「中立」，目標價也下調至1,588元。受此影響，聯發科股價在23日早盤持續下跌，較近期高點下跌約10%。

外資報告的關鍵內容

外資報告指出，AI PC與AI智慧手機的應用進展不如預期，加上美國競爭對手在中國市場採取價格競爭策略，可能對聯發科2026年的智慧手機SoC利潤率構成壓力。此外，外資也下調了聯發科基於Arm架構的N1X處理器的出貨預估，原因是輝達與英特爾新x86 SoC的挑戰。整體而言，外資預期聯發科2026年的毛利率將從47%降至46%。

市場反應與未來挑戰

聯發科股價受到外資報告影響持續承壓，顯示市場對其短期成長動能持保守態度。外資預測，聯發科2026年在Windows-on-Arm（WoA）CPU的出貨量將降至550萬顆，ASIC業務的Google TPU訂單預計僅貢獻6億美元，低於原先目標的10億美元。與Meta的合作案仍在評估中，成功機率約五成。未來，聯發科需要密切關注AI應用市場需求的變化、競爭對手的策略動向，以及ASIC業務的發展和與大廠合作的進展，這些因素將對其營運產生重要影響。